林洋能源：电站业务规模成长 能源互联网加速布局

林洋能源跟踪点评。林洋

事件评论：

电站规模稳步扩张，源能源业绩持续高增长确定性强。电站作为国内智能电表龙头企业，业务立足传统主业优势积累，规模公司积极拓展新兴业务扩张。成长2014年以来，互联在国内光伏行业蓬勃发展趋势下，网加公司介入电站运营领域，速布实行分布式与地面电站两手抓，林洋带动规模扩张:(1)依托长期积累的源能源电网、网络资源优势等，电站快速抢占分布式项目资源，业务打造东部分布式龙头。规模(2)通过与地方优势企业合作等模式，成长积极布局条件较好的大型地面电站，实现规模增长。目前公司具备并网电站约400MW，其中分布式超260MW，预计今年新增超400MW。公司项目以分布式为主，地面电站项目布局合理，电站整理盈利能力较高，持续的规模扩张将带动公司盈利持续高增长。

多方向布局能源互联网，少说多做的真龙头。在分布式电站基础上，依托自身电力电子技术优势等，公司快速布局能源互联网业务:(1)稳步推进分布式开发，奠定能源互联网发电端基础;(2)布局微电网业务，推动业务从分布式发电、能源管理等，到售电、用电的协同发展;(3)打造能效平台，应用能源互联网技术，切入需求侧，实现设备能耗的可视化监测和自动控制，并通过数据分析和挖掘，提供能效管理方案与业务模式;(4)通过与南方电网等合作，以实践推动业务发展。整体上，公司能源互联网战略清晰，从发电到用电、售电，以及未来作为能源互联网细胞的虚拟电厂，是业务开发到实践，布局合理清晰，是能源互联网真正的少说多做的龙头企业。

非公开增发顺利推进，增发价不低于31.16元。公司去年出台非公开增发方面，本次增发价不低于31.16元/股,拟募集资金不超过28亿元，用于:(1)300MW分布式光伏发电项目;(2)智慧分布式能源管理核心技术研发项目。目前公司非公开增发已获证监会发审委核准，整体推进顺利。后期伴随增发推进完成，将为公司未来分布式、能源互联网业务发展积累明显的资金优势。

传统主业维持平稳增长，贡献盈利与现金流。传统电表主业方面，去年以来电网持续加大配网及农业建设投资，同时前期智能电表逐步进入更换期，带动公司传统电表主业平稳增长，为公司贡献稳定盈利与现金流。

维持买入评级。预计公司2015、2016年EPS分别为1.35、1.90元，对应PE为21、15倍，维持买入评级。